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当然，衡量的第一标准应是业绩，当一家公司的持续性经营利润能与业绩的增幅跟上，那么走出与业绩相符的走势是合理的。但可惜的是，这些白马股很多今年的业绩涨幅远不及目前的股价涨幅，而经历大涨过后，目前的PE已经处于历史最高位置。例如一些白马股明年利润增速预期大概在30%左右，假设明年取得1倍左右的涨幅，相对应的估值或许还要提升50%以上，然而目前的估值已经是历史高位，想想总归是不现实的。

1． 牛市第2波上涨的条件更扎实牛市第2波上涨的两大条件之一已明确。前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中我们分析过牛市有三个阶段，第一是孕育期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，市场进二退一，第二是爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击，市场主升浪，第三是泡沫期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率，市场冲顶。今年1月4日上证综指2440点是牛市反转点，2440点到4月8日3288点是牛市第一波上涨，之后下跌是进二后的退一，《小心溜车-20190421》中我们分析过，基本面数据回落会使市场溜车。最终上证综指8月初最低跌至2733点，周报《布局良机-20190811》中我们提出，从基本面趋势和技术形态看，市场已经处于调整末期，情绪恐慌导致的急跌是布局未来的良机。对比过去牛市第一波上涨后的回调，这轮调整时空已经接近。05/6-05/12牛市第一阶段，上证综指上涨和下跌时间都在3个月左右，回撤阶段回吐前期涨幅0.68，08/10-08/12牛市第一阶段，上证综指上涨和下跌为1个月左右，回吐前期涨幅0.65。这次从19/01上证综指最低2440点最大上涨848点至4月初的3288点（涨幅35%），之后回撤554点至当前最低2733点（跌幅-17%），上涨时间3个多月，下跌时间约4个月，回吐前期上涨幅度的0.65，上证综指回撤时空已经相对充分。借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市，市场结束调整进入牛市第二波上涨，需要基本面、政策面的共振，详见《牛市第二波上涨需要啥条件-20190714》。目前政策面已经出现明显变化，7月30日召开的中央政治局会议，宏观政策表述更积极，强调“国内经济下行压力加大”。8月31日，国务院金融稳定发展委员会会议提出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。9月4日国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作。财政政策方面，加快发行使用地方政府专项债券，提前下达明年专项债部分新增额度；货币政策方面，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。9月5日全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议召开，研究部署金融领域重点工作。9月6日，央行全面下调存款准备金率0.5个百分点，并额外对城商行定向降准1个百分点，合计释放资金约9000亿，政策在持续加码。

招行全面开启数字化转型。加速转型之下，田行长提出，四个“重新定义”。从客户转向用户，重新定义银行服务对象和经营思维；从银行卡转向APP，重新定义银行服务边界；从交易思维转向客户旅程，重新定义银行服务逻辑和客户体验；从集中转向开放，重新定义银行科技基础和企业文化。

这一趟访问持续了两个礼拜，我们扎扎实实地访问了美国最知名的慈善机构，才知道资助型的基金会、永久性的基金会和自己运行的基金会有很多分别，也学习了如何管理基金会的庞大资产，如何用职业公益人士，做到每个公益项目的定量化考核等等。这次的访问经历让我们这些职业运动员（企业家）不仅在赚钱上变得职业，更重要的是我们开始把企业的利益和社会发展的长期利益以及周围相关者的利益协调起来。我们越来越理解什么才是真正的企业社会责任。凡是优秀的企业，都会对这份事业极其重视，并且会投入很多力量。

责任编辑：张恒[环球网报道]台湾地区前领导人陈水扁之子、高雄市议员陈致中昨日（9日）被抓包，在高雄市议会开议期间却出现在百货公司高档养生会馆。台湾“中天新闻”9日称，陈致中走出会馆时，看到记者相当惊讶，脸色很难看，匆匆离去。据“中天新闻”报道画面显示，面对记者追问：“今天怎么会有空来这边（养生会馆）”“今天没有请假从议会过来，还是今天有空？”陈致中仅摆手称：“这个我不谈，这是我的私人时间”，便匆匆离去。

就此，易纲提出4条具体措施：第一条，央行将强化对小微企业的服务。从货币政策方面考虑，去年年底，我们对500万元授信以下的小微企业贷款进行了定向降准。今年年初实施，调动了大约4000亿元资金为小微企业服务。同时，还将大幅增加对小微企业再贷款的额度和再贴现的额度，建立小微企业台账管理，在符合条件的商业银行可以获得较低资金成本的再贷款和再贴现的支持。